当前位置：中国银河601881）证券股份有限公司胡孝宇近期对招商积余001914）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：营收利润提升，物管规模扩张》，本报告对招商积余给出买入评级，当前股价为11.33元。
事件：公司发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入121.6亿元，同比增长12.01%；归母净利润6.20亿元，同比增长4.19%；基本每股盈利0.59元/股，同比增长4.19%。
营收实现双位数增长：公司2024年前三季度实现收入121.6亿元，同比增长12.01%，归母净利润6.20亿元，同比增长4.19%。归母净利润增速低于收入的原因为：1)毛利率略有下滑，2024年前三季度公司毛利率为11.31%，较去年同期下滑1.35pct；2)前三季度实现其他收益0.34亿元，较去年同期下滑30.90%，主要由于增值税进项税加计递减及政府救助减少；3)公允市价变动损失0.1亿元，主要由于出售投资性房地产所致。从费用管控看，2024年前三季度公司的销售费用率和管理费用率分别为0.46%、2.83%，分别较去年同期下降0.12pct、0.58pct，管理效果明显
业态注重多元化布局：公司2024年前三季度的物管业务稳定经营。截至2024年三季度末，公司在管物业项目2252个，管理面积4.01亿方，较2024年上半年末提升4.16%。第三季度新签年度合同29.09亿元，市拓保持稳健增长。前三季度住宅业态新签年度合同额同比增长79%；非住业态持续拓展，深耕办公、园区、政府等优势赛道，中标贵州黔源电力002039）、成都太行实验室、广州医科大学附属第五医院、深圳郡阳湖科技园项目等千万级项目。
资管业务强运营能力：公司截至2024年9月末在管商业项目71个(含筹备项目)，管理面积402万方，其中自持项目3个，受托管理招商蛇口001979）项目58个，第三方品牌输出项目10个，分别较2024年上半年末增加1个在管项目(含筹备)，管理面积提升1.26%、其中第三方品牌拓展项目提升1个。持有物业的运营方面，截至2024年三季度末出租率为95%。较上半年末提升1pct
增值服务稳步推进：1)到家服务和租售业务持续拓展业务深度，服务覆盖率明显提升。2)充电桩业务多渠道接入，充电桩数和充电量大幅度的提高。3)社区康答业务积极探索“物业+康养”创新模式，落地试点项目。
股份回购彰显信心：公司拟以自有资金或自筹资金以集合竞价的方式回购股份，彰显对公司未来发展的信心。
投资建议：公司2024年前三季度收入和归母净利润均实现增长。物管业务稳定增长，业态实现多元化布局；资管业务在管规模扩大，彰显公司强运营能力。根据三季报的情况，我们维持公司2024-2026年归母纯利润是8.07亿元、9.09亿元、9.70亿元的预测，对应EPS为0.76元/股、0.86元/股、0.92元/股，对应PE为15.19X、13.48X、12.63X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济没有到达预期的风险、基础物管服务拓展没有到达预期的风险、关联方相关业务没有到达预期的风险、资产管理业务运营没有到达预期的风险、增值服务运营没有到达预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券杨侃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.97亿，根据现价换算的预测PE为15.11。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.92。